Mary Reichard, anfitriona: Veniendo a continuación en El mundo y todo en él: The Monday MoneyBeat.
Nick Eicher, Anfitrión: Tiempo ahora para hablar de negocios, mercados y la economía con el analista y asesor financiero David Bahnsen. David encabeza la firma de gestión de patrimonio The Bahnsen Group. Él está aquí ahora. Buenos días a ti, David, y me alegro de que estés aquí.
David Bahnsen: Buenos días, Nick. Es bueno estar contigo.
Eicher: Bueno, bueno estar contigo también, David. Así que hemos hablado mucho en las últimas semanas sobre las tarifas, y finalmente tengo una historia que no está impulsada por la tarifa, pero es el presidente Trump impulsado con un toque de política de tarifas. Y esa es la disputa entre el presidente y el presidente de la Reserva Federal Jay Powell. Notaré; El presidente de Jay Powell, Trump, nominó en su primer mandato de la Casa Blanca en 2018 … ahora ha caído en desgracia. ¿Qué está pasando ahí?
Bahnsen: Bueno, quiero darle todos los lados aquí. Es algo complicado para mí, como tanto con los mercados y la economía que requiere matices, porque no se presta a un lado de este lado versus ese lado.
Hay algunas cosas diferentes que decir. Soy crítico de vez en cuando de esta silla de Fed, Jay Powell. A menudo soy más crítico con el role Que hemos pedido a la Fed que juegue. Realmente no culpo a un presidente de la Fed en particular por hacer el trabajo que se les dio para hacer que no creo que deberían haber sido dados para hacer. Tengo que separarme donde soy crítico con la forma en que un presidente de la Fed está haciendo su trabajo en comparación con el trabajo en sí mismo con el que no estoy de acuerdo. Hay un poco de ambos a veces del presidente Powell.
Sé que es un hombre muy sincero y sincero, y tengo diferencias con él sobre ciertos elementos de la política monetaria. El presidente en este momento está molesto con Powell porque no redujo las tasas en la última reunión, y la semana pasada pronunció un discurso en el Club Económico de Chicago. En ese discurso, declaró que la Fed tiene preocupaciones sobre los aranceles que empujan los precios más altos e impactan algunos de sus planes de política monetaria y, sin embargo, tal vez ejercen una presión a la baja sobre el crecimiento.
Podría prestarse a un entorno “estaflacionario”, que es muy difícil para un banco central tratar. No sé si el presidente Trump está molesto porque lo dijo y cree que el presidente de la Reserva Federal no debería criticar o comentar sobre una política potencial, o si está molesto por no reducir las tasas.
El presidente siempre quiso tasas de interés más bajas. Los quería cuando era un inversor inmobiliario muy apalancado. Cada presidente que hemos tenido o tendrá, si pudieran controlar el banco central, le gustaría tasas más bajas, no tasas más altas. Lo interpreto como el presidente que trabaja un poco a los árbitros.
La ironía de todo esto, Nick, es que Jay Powell va a hacer exactamente lo que el presidente Trump quiere, de todos modos. El mercado de futuros de los fondos de la Fed ha dicho en todo momento que probablemente hay cuatro recortes de tarifas este año, potencialmente cinco.
Entonces, si el presidente Trump se quejaba de esto, creo que Powell lo estaría haciendo. Pero no quiere que parezca que está respondiendo a la pintura del presidente. Y vamos a tener que ver esto un poco.
Sospecho que mi teoría es correcta que el presidente solo está trabajando un poco en los árbitros.
Eicher: Sí, entonces mencionaste la óptica FED: Powell no quiere ser visto como reaccionando al empuje presidencial; Necesita ser visto como independiente, y hay algo indecoroso en un presidente que asume un presidente de la Fed. Pero debo decir, y pondré un enlace al discurso de Chicago de Powell, Powell no parece importarle quejarse de la política de la Casa Blanca.
Bahnsen: Bueno, hay muchos elementos diferentes involucrados en la óptica de lo que está sucediendo. Por un lado, es muy divertido cuántos de la derecha han dicho: “Oh, la inflación es tan alta y no está bajando y ¿por qué cortaría la Fed?” Ahora el presidente Trump está y dicen: “Hola, la inflación ha vuelto a bajar. Debería reducir las tasas”.
Sabes, la opinión de todos sobre la inflación tiende a ser altamente apalancada a su propia perspectiva política. No hay duda de que la inflación se ha movido mucho hacia el objetivo de la Fed por titular que aún no se ha mostrado allí. Pero como he estado señalando en este podcast durante más de un año, creo que eso se debe a una lectura errónea de los datos en torno al refugio y alquileres.
Entonces, no tengo ningún problema con las tasas de corte de la Fed. Creo que son demasiado apretados y creo que la economía se está desacelerando sustancialmente, y creo que mucho de eso se debe a la incertidumbre en torno a las amenazas arancelas. Pero es peculiar que el presidente diga que la economía está haciendo un gran y los aranceles no perjudicarán a la economía, y la Fed debería reducir rápidamente las tasas debido a una economía desacelerada.
Ahora, por cierto, hay una crítica legítima que mencionaré. Estuve en el programa Kudlow en Fox durante el fin de semana. Un economista de Heritage dijo que no era justo que Jay Powell nunca criticara a Joe Biden por todos sus gastos, pero entonces critica las políticas arancelas.
Creo que eso prima facieese es un problema legítimo. Pero entonces mi pregunta es, ¿qué es lo que estamos pidiendo?
Estamos pidiendo que no critique la política de tarifas o estamos diciendo que debería haber criticado la política de Biden. Sabes, hay una salsa para la salsa, salsa para la novia que sucede aquí también, ¿verdad?
Eicher: Bien, sí. Funciona en ambos sentidos. Entonces, antes de tener que ir, David, seguimos escuchando advertencias de recesión, y me encantaría leer dónde cree que la economía se encuentra en este momento, la salud de la economía por lo que puede ver, los indicadores a los que presta atención.
Bahnsen: Bueno, las señales que vemos son de aspecto hacia atrás, y las cosas que más me importan son de avance. Cuando espero con el futuro, veo una disminución significativa este trimestre en bienes de capital, inversión. Anecdóticamente, estoy teniendo conversaciones con más de 100 dueños de negocios (y si son una mala muestra representativa, entonces eso es lo que es, pero me cuesta mucho creer que son tan diferentes de muchos de los demás). El tema de la incertidumbre es bastante unánime. Hay grados De severidad, algunos dicen que se preocupan por la sostenibilidad de la misma existencia de su negocio y otros diciendo que pueden enfrentar recortes más adelante en el año.
Pero nadie sale haciendo grandes órdenes. Nadie está haciendo grandes inversiones, ya sea I + D (investigación y desarrollo) o Capex duro (gastos de capital) en grandes inventario, grandes fábricas, gran fabricación, bienes de capital. Entonces, tienes todo eso en contra de la incertidumbre.
Luego está la incertidumbre al alza de la factura de impuestos (que la tarifa, si bien no necesariamente se eliminaría por completo o encalada, podría tener un buen grado de compensación). Si pudieran realizar esta factura de impuestos más allá de solo extender los recortes de impuestos de Trump, con cosas como el gasto comercial del 100% o cualquier otra reducción adicional de la tasa impositiva corporativa, lo que sería difícil de hacer.
Entonces, eso es lo que estoy buscando, con visión de futuro, Nick.
No me importan las ventas minoristas el mes pasado. No me importa la confianza del consumidor el mes pasado. Todo lo que tengo que hacer es mirar la Quinta Avenida y sé que a las personas en Estados Unidos todavía les encanta comprar. Entonces, no estoy preocupado por nada de eso.
Pero el negocio no está invirtiendo. Eso nos alcanzará este verano en la economía.
Ya lo sabemos, aunque hoy no estamos hablando mucho sobre las tarifas, esas cosas todavía persisten en términos de China y otros acuerdos comerciales.
Eicher: David Bahnsen, fundador, socio gerente y director de inversiones del Grupo Bahnsen. David escribe en World Opinions y en DividendCafe.com. ¡Gracias, nos vemos la próxima semana!
Bahnsen: Muchas gracias, Nick.
