Jenny Rough, anfitrión: Veniendo a continuación en El mundo y todo en él: The Monday MoneyBeat.
Nick Eicher, Anfitrión: Tiempo ahora para hablar de negocios, mercados y la economía con el analista y asesor financiero David Bahnsen. David encabeza la firma de gestión de patrimonio The Bahnsen Group. Él está aquí ahora. Buenos días a ti, David.
David Bahnsen: Bueno, buenos días.
Eicher: David, has estado en el camino bastante últimamente, incluido un viaje a Washington. Quiero comenzar con eso. Has dicho que salió alentado sobre las perspectivas de reforma fiscal, pero su último Dividend Café pinta una imagen bastante descendente en general. Habla sobre por qué.
Bahnsen: Bueno, la lectura negativa de todos los centros de las preocupaciones sobre las tarifas combinadas con las preguntas sobre si lo compensante, lo bueno, va a llegar: la reforma fiscal. Así que creo que si no había aranceles sobre la mesa, con la reforma fiscal y la desregulación, ese es el mejor escenario en el que la política impacta positivamente en la economía.
Si estuviéramos en un caso en el que hubiera tarifas en la mesa, una incertidumbre sobre la discapacidad comercial, eso sería negativo. Pero luego hubo este positivo de la reforma fiscal a la extensión de los recortes de impuestos junto con la desregulación. Se podría argumentar que se convierte en un poco de una bolsa mixta. Luego, inverso al doble positivo es el doble negativo, donde teóricamente, ¿qué pasa si obtienes los aranceles y la incertidumbre que los rodean, y sin embargo no obtienes el shock de la reforma fiscal de la reforma fiscal, la extensión de la reducción de impuestos?
La analogía que hemos estado usando es como si obtienes tus espinacas, pero no obtienes el postre. No sé si eso va a suceder, pero sin duda sería un escenario que los mercados están preocupados.
Salí de mi tiempo en Washington un poco más alentado de que hay una prioridad muy sustancial para hacer esta reforma fiscal en el Tesoro. Reconocen que su mensajería salió un poco. Los medios se ejecutarán con todo lo negativo y nada positivo, pero no, creo que sigue siendo una prioridad para la administración extender estos recortes de impuestos y, con suerte, hacer todo lo más temprano que tarde. Están sucediendo dos cosas: no solo hacerlo, sino cuando lo haces.
Porque si esto no va a suceder hasta el final del año, eso dejará meses y meses de incertidumbre que bien podrían afectar las decisiones comerciales y la inversión de capital en el camino. Entonces, la mayor parte de mi negatividad se centra en la política arancelaria.
Desafortunadamente, ya que estamos sentados aquí a principios de esta semana, cuando el 2 de abril, miércoles, dentro de un par de días, es cuando anticipan estos grandes anuncios.
Mi opinión es que realmente no vamos a tener mucha claridad, que vamos a obtener algunos anuncios, pero luego pueden no obtenerlo al día siguiente. Y esa es una especie de postura que la administración ha tomado hasta ahora, Nick.
Eicher: Tu amigo Larry Kudlow escribió una pieza en la que argumenta que los temores sobre los aranceles son exagerados, porque los recortes de impuestos del lado de la suministro de Trump y los planes de desregulación serán más que compensar cualquier efecto negativo, lo que entrega potencialmente más de $ 5 billones en estímulo pro-crecimiento, versus el costo de solo unos pocos cientos de tarifas en tarifas.
¿Qué opinas del argumento?
Bahnsen: Oh, claro, cené con Larry hace cuatro noches y hablamos de esto durante mucho tiempo.
Así que tengo un par de pensamientos: no estoy completamente de acuerdo con Larry por completo. Creo que Larry también está hablando con esa segunda parte a la que aludí, el postre del que se siente más optimista: la espinaca si el postre va a llegar y está seguro de que lo hará.
Personalmente, tampoco estoy de acuerdo con él en la porción de espinacas. Estoy más en el campamento de Steve Forbes aquí. Sabes, tienes a estos tipos, Steve Forbes, Steve Moore, Larry Kudlow, Art Laffer, quienes son asesores económicos clave en Trump 1.0. Dos o tres de ellos todavía están conmigo en ser comerciantes libres y tarifas, y una pareja ha tomado un poco más de postura abierta alrededor de los aranceles.
Sin hablar fuera de turno, solo diré que hay un desacuerdo amistoso entre todos nosotros.
Eicher: Profundicemos en las tarifas que se acaban de anunciar en automóviles y autopartes. La mensajería parecía en todo el mapa: se reúne a la prensa, reversiones, inclusiones sorpresa. ¿Cuál es su lectura sobre lo que realmente sucedió y cómo aterrizar en los mercados?
Bahnsen: Bueno, creo que las tarifas del 25% que anunció la semana pasada tanto en las importaciones de automóviles como en las piezas de automóviles, y se necesitarían miles de millones de dólares en años para mover mucho de eso a la costa, ese costo es muy perjudicial para los fabricantes de automóviles estadounidenses.
No creo que las empresas puedan en tierra eso de todos modos, porque saben que tenemos una elección en unos años y ¿por qué gastar miles de millones de dólares por un plan de cuatro o cinco años cuando podrías montarlo y ver qué están haciendo los vientos políticos en unos pocos años? También fue un poco sorprendente porque la administración se filtró a The Wall Street Journal El miércoles por la tarde, no iban a imponer ese costo arancelario en las piezas de automóviles. Luego, cuando el presidente hizo el anuncio, incluyeron autopartes.
Por lo tanto, solo habla del hecho de que la administración siente, por cualquier razón, que hay un beneficio para mantener los mercados y las personas alerta y los cambios que vienen con tanta frecuencia. Hay algunos días en los que él ha dicho, esto no se puede deshacer, estamos en el futuro, vamos a obtener esta justicia, y este será un costo arancelario que realmente ayudará a Estados Unidos. Luego dijo el jueves: “Oh, podría reducir los aranceles de China si nos dejan comprar Tiktok”.
Es muy difícil saber, ¿son estas tarifas realmente importantes o no? ¿Por qué una pequeña aplicación de baile adolescente cambiaría la política de tarifas? Es un poco extraño, pero creo que podemos terminar necesitando hablar en un par de días porque vamos a saber más el 2 de abril que podría permitirme responder mejor esta pregunta.
Pero uno de mis grandes puntos en este momento es que no estoy realmente seguro de que voy a saber más en un par de días porque creo que el Presidente se aferra a mucha discreción personal: en el lado de su departamento de comercio, fuera de su departamento de tesorería, que él diga, este voy a hacer, este no voy a hacer, esto aumenta. Ese es un marco de política difícil para que las empresas tomen decisiones de inversión. Es muy difícil para los mercados precio en lo que será el costo. Y aseguro a los oyentes que hay un costo.
Eicher: Hemos pasado mucho tiempo en la Zona de Política de Washington, y realmente en ningún otro lugar en los negocios, los mercados y la economía. ¿Tenemos razón al pasar el rato, o hay una gran historia en otro lugar que nos hemos perdido?
Bahnsen: La Zona de Política de Washington es la historia más grande en este momento en los mercados en términos de sentimiento diario y cómo se sienten los riesgos sobre ser inversores. Pero ciertamente no es la única historia. Las valoraciones siguen siendo muy elevadas, incluso para muchas de estas compañías tecnológicas que se han vuelto bastante afectadas. De una historia de inversión pura, Nick, creo que es fascinante que muchas acciones de dividendos y acciones de valor estén en el trimestre.
Ni siquiera ha sido un cuarto de abajo, incluso cuando el S&P 500 y el Nasdaq entraron en territorio de corrección, ambos bajaron más del 10%. Esa volatilidad elevada, ya sea una buena o mala historia, los mercados subieron 600 puntos el lunes y 700 puntos el viernes. Así que hay mucho más o menos. Luego, ahora, a medida que avanzamos a mediados de abril, todavía estamos a unas semanas de distancia, la temporada de ganancias comenzará de nuevo. Luego puede ver qué compañías informan de sus resultados del primer trimestre y sus proyecciones en el futuro.
Aquí es donde esa encuesta de la Fed de Dallas de la que hablé es muy importante porque ciertamente no es un acuerdo político. Estos son absolutamente, en su mayor parte, los votantes de Trump, ya sabes, ejecutivos de petróleo y gas en el espacio de exploración y producción de energía, todos diciendo que los costos de acero suben un 30% los está perjudicando. Esa incertidumbre sobre los aranceles está haciendo que se queden bajos en diferentes proyectos. Ese es el sector de petróleo y gas, y mucho menos otras partes de la economía industrial.
Entonces, está sucediendo mucho. Las personas pueden decir que los aranceles son la variable que puede o no inclinar la economía en la recesión. Pero la recesión es una pregunta. Sabes, ¿enfrentamos mejores condiciones económicas o peores a medida que entramos en la primavera, el verano, ya sabes, más tarde en 2025? Todas estas historias están separadas, pero todas se conectan desde la Feds hasta la Política Fiscal y las Aranceles, y luego, en última instancia, estas condiciones económicas.
Lo último que diré a continuación de la semana pasada fue que las órdenes de bienes de capital no defensores se redujeron en el mes de febrero. Habían subido casi un uno por ciento en enero. Contrajeron la mitad de un punto porcentual, pero se suponía que iban a subir un poco.
Creo que de nuevo, es solo un mes. Queremos buscar cómo se desarrolla este tipo de período de tiempo más largo. Pero eso para mí es una gran historia sobre la inversión empresarial que mantiene la economía y nuestras expectativas de crecimiento.
Eicher: David Bahnsen, fundador, socio gerente y director de inversiones del Grupo Bahnsen. David escribe en dividendcafe.com, para opiniones mundiales, y escuchas sus noticias y comenta aquí cada semana. David, gracias!
