MARY REICHARD, PRESENTADORA: Próximamente en El mundo y todo lo que hay en él.: El lunes Moneybeat.
NICK EICHER, PRESENTADOR: Ahora es el momento de hablar sobre negocios, mercados y economía con el analista y asesor financiero David Bahnsen. David dirige la empresa de gestión patrimonial The Bahnsen Group. Él está aquí ahora. Buenos días a ti, David.
DAVID BAHNSEN: Buenos días, Nick, es un placer estar contigo.
EICHER: Un último tema del personal de política económica del que hablar. Cuando lo dejamos, David, no estábamos seguros de quién encabezaría el Consejo Económico Nacional en la nueva administración, y ahora lo sabemos.
BAHNSEN: Bueno, desde que grabamos la semana pasada, el presidente electo Trump nombró a mi buen amigo Kevin Hassett director del Consejo Económico Nacional, y realmente no puedo decir lo suficiente sobre este nombramiento.
Kevin sirvió dos veces en su primer mandato, ambas como presidente del Consejo de Asesores Económicos. Este es un rol que anteriormente cumplía Larry Kudlow y tiene un poco más que ver con tomar prioridades de política pública y trabajar legislativamente con Capitol Hill, y trabajar con las partes interesadas empresariales para tratar de hacer realidad las cosas. Va a ser un papel muy importante.
Kevin es un tipo muy inteligente, pero tiene principios básicos.
He trabajado con él en Revisión Nacional durante muchos años, y Kevin y yo hemos hablado juntos en conferencias por todo el país.
Estoy realmente satisfecho con la forma en que se han concretado muchos de estos nombramientos económicos. La cuestión será la química del equipo. Entonces, ya sabes, exactamente dónde se integrarán las consideraciones arancelarias, el comercio, la inmigración y la energía, todas estas diferentes políticas que se superponen pero que tienen componentes separados. Simplemente describiría mi estado de ánimo en este momento como cautelosamente optimista.
Hay que ser cauteloso porque hay mucha imprevisibilidad con el presidente electo Trump, pero hay que ser optimista porque hay mucho personal bueno detrás de algunas de las políticas.
EICHER: Muy bien, centrémonos en los mercados. David: ¿Cuál es su valoración?
BAHNSEN: Bueno, quiero decir, creo que está bastante claro que los mercados han tenido un tremendo optimismo detrás de ellos.
Creo que hay un enorme impulso en los activos de riesgo. Y, ya sabes, incluso en el medio día en el que casi nadie trabajaba en Wall Street el viernes pasado, viste que los mercados subieron otros doscientos puntos.
Así que estamos en máximos históricos en los mercados y eso no es realmente tan relevante si se considera que todos los precios en los que los mercados han estado subiendo son máximos históricos. Pero se trata de valoración, y sigo creyendo que hay ciertos elementos de los mercados que son bastante caros. El desafío en esto es que no es necesariamente temporal. La valoración siempre vuelve a la media eventualmente, pero no lo hace en el cronograma determinado de nadie. El S&P 500 ha cotizado a una media de 16 veces sus propios beneficios, los beneficios ponderados combinados de todas las empresas del índice durante más de 30 años.
En este momento lo está comercializando a más de 22 veces las ganancias del próximo año. Pero si se excluyeran los llamados Siete Magníficos (las grandes empresas tecnológicas de gran capitalización, que en algunos casos son realmente grandes y multimillonarias y que cotizan alrededor de 50 veces las ganancias juntas), entonces el mercado cotiza a un precio un poco más alto. valoración razonable.
Y por eso estamos analizando las cosas en este momento, de manera muy selectiva, que el índice general es muy caro y debe sufrir lo que llamamos reversión a la media. Pero hay otros elementos que creemos que tienen un precio más justo, y ese es el desafío para los inversores en este momento: encontrar valor.
EICHER: Y, nuevamente, hemos estado tan ocupados con la política y el personal, que ha pasado un poco desde que discutimos los indicadores económicos más amplios, David, así que ya sea empleo, manufactura, vivienda, crecimiento económico… ¿cómo ve el panorama general? economía en estos días?
BAHNSEN: Sí, creo que durante algún tiempo ha habido mensajes contradictorios en los datos, lo cual es netamente positivo, aunque hay algunos elementos que son de precaución. Una vez más, estamos hablando de una perspectiva a corto plazo cuando se analizan los datos sobre el empleo (salarios, ganancias corporativas, cuando se analiza la industria manufacturera, la vivienda), hay muchos elementos diferentes que se pueden considerar para obtener una sentir cuál es el estado general de la economía. Y he sido crítico durante bastante tiempo con aquellos que sienten la necesidad de politizar esto constantemente.
Para mí no es tanto una cuestión política sino más bien evaluar objetivamente lo que parece bueno y lo que parece desafiante en la economía.
Pero la razón, Nick, por la que es importante diferenciar entre el corto y el largo plazo es que el largo plazo todavía sufre de algo que creo que en este momento es prácticamente irreparable: que es el exceso de deuda gubernamental que resta dinero al futuro. crecimiento económico.
Creo que la fabricación se ha estado contrayendo desde hace algún tiempo. Sin embargo, estamos produciendo más con menos fabricación. Obviamente, hay muchas dudas sobre qué pueden o no hacer la IA y otros avances tecnológicos por la productividad. Pero la mayoría de las personas que quieren un trabajo han podido encontrarlo.
Sin duda, es un mejor clima económico para las personas con habilidades laborales más avanzadas que para los trabajos de recuperación. Sin embargo, incluso en el nivel laboral de recuperación, no hay muchos tramos de ingresos donde haya poco acceso a empleos.
Entonces eso es algo bueno.
Pero, por supuesto, los precios han sido altos y eso no se concentra tanto en estos días en términos del continuo crecimiento de los precios de los bienes de consumo.
Se concentra principalmente en la vivienda. Creo que la idea de que las familias de clase media tengan que dedicar entre el 45% y el 50% de su salario después de impuestos al alquiler o al pago de una hipoteca es totalmente insostenible.
Y no creo que esas personas vayan a ver aumentos salariales del 30% en el corto plazo. Por lo tanto, creo que los precios de la vivienda eventualmente tendrán que corregirse.
Respuesta larga, pero a corto plazo, creo que el mayor problema es la asequibilidad de la vivienda.
No se puede resolver con la intervención del gobierno; La intervención del gobierno es lo que ha causado el problema. Hay demasiados impedimentos para construir nueva oferta y necesitamos desesperadamente más oferta, particularmente de residencias unifamiliares.
EICHER: David Bahnsen, fundador, socio director y director de inversiones de The Bahnsen Group. El excelente Dividend Cafe de David está disponible de forma gratuita en dividendcafe.com. Regístrese allí con su dirección de correo electrónico y la recibirá en su bandeja de entrada cada vez que escriba. David, gracias y hablaremos la próxima vez.
BAHNSEN: Lo espero con ansias, muchas gracias, Nick.
