LINDSAY MAST, ANFITRIONA: A continuación en El mundo y todo lo que hay en él:
El Moneybeat del lunes.
JENNY ROUGH, ANFITRIONA: Es hora de hablar de negocios, mercados y economía… con el analista y asesor financiero David Bahnsen…
MAST: Es el director de la empresa de gestión patrimonial The Bahnsen Group y está aquí ahora.
¡David, buenos días!
DAVID BAHNSEN, INVITADO: Buenos días. Es un placer estar con usted.
MAST: La semana pasada hubo mucho movimiento. Empecemos por el mercado de valores. El viernes, se desplomó después de que se publicara el informe de empleo que mostraba que la contratación era mucho más débil de lo que había sido. Se crearon solo 114.000 puestos de trabajo, mucho menos de lo que se esperaba, y luego el desempleo también aumentó al nivel más alto desde 2021. ¿Qué tan ominoso es este informe?
BAHNSEN: Bueno, no creo que la palabra que yo usaría sea “ominoso”, pero sí creo que hay una serie de informes que, teniendo en cuenta este, comienzan a proporcionar algunos indicios de una desaceleración económica. Pero empecemos con lo que usted preguntó sobre el mercado de valores. Es muy importante señalar que el mercado había caído en la misma cantidad el jueves, e incluso peor en el Nasdaq, y todo eso antes del informe de empleo. Y esto es algo de lo que estamos hablando mucho últimamente, que con valoraciones como las que ha tenido en algunas de estas empresas tecnológicas de gran capitalización, no es necesario un mal informe de empleo. No es necesario que los malos datos económicos bajen cientos de puntos, porque estas cosas han estado muy sobrevaluadas. Y realmente, el viernes se contagió de todo. Pero, ya sabe, el Nasdaq había caído 2.000 puntos durante las últimas tres semanas. Ahora ha bajado más del 10% en tres semanas y muchas otras cosas han subido en el mercado, así que quiero tener cuidado de no confundir la historia del mercado de valores con la historia de la economía.
Creo que están sucediendo cosas diferentes y, sin embargo, el informe de empleo en dos niveles diferentes fue preocupante. 114.000 puestos de trabajo está por debajo de las expectativas. Esto se desprende de otro informe de empleo del mes anterior que ha sido débil, pero luego la tasa de desempleo en sí misma subió hasta el 4,3%. Usted tiene varias razones para creer que el efecto retardado de una política monetaria más restrictiva puede estar teniendo un impacto en la economía real.
MAST: David, no soy economista, salvo un economista doméstico, pero he observado que estos informes suelen revisarse y muchas veces parece que es para peor. ¿Por qué se hacen revisiones después? ¿Y qué significa eso respecto de lo que sabemos en tiempo real?
BAHNSEN: Bueno, en períodos más largos, las revisiones no suelen ser para peor o para mejor, sino que tienden a equilibrarse a lo largo de un largo período de tiempo. Últimamente, ha habido más revisiones a la baja que al alza, pero de las que estamos hablando, creo que son algo así como siete de los últimos 11 informes, por lo que no es una mayoría abrumadora, pero de todos modos es una especie de mal necesario en la recopilación de datos, porque se trata de partes móviles. Hay elementos complicados en las encuestas y hay factores de estacionalidad que las hacen complicadas. No puedo predecir si estas cifras se revisarán a la baja o al alza, pero no leo mucho sobre eso, para ser honesto. Creo que tomamos los datos tal como llegan y luego buscamos datos de verificación, y es por eso que el informe ADP, las solicitudes semanales de desempleo, tenemos varias formas diferentes de medir el mercado laboral, además del informe mensual de la BLS.
MAST: En cuanto a la Reserva Federal, la semana pasada se reunió y no recortó las tasas de interés, pero se habló de la posibilidad de múltiples recortes en el futuro. Eso fue antes del informe sobre empleo y de la turbulencia del mercado del viernes. ¿Puede explicar qué significa la reunión, tanto para ahora como para el futuro, si se producen los recortes?
BAHNSEN: Bueno, los recortes están por llegar y, por lo tanto, ya están totalmente descontados en los precios. Hay un 100% de posibilidades de que haya un recorte en septiembre. En el mercado financiero actual, en las transacciones de futuros reales, hay un 78% de probabilidades implícitas de que haya un recorte de un cuarto de punto en septiembre. Pero eso significa que hay un 22% de posibilidades de que haya un recorte de medio punto. Me imagino que se quedarán con un cuarto de punto. Creo que esta Reserva Federal tiende a ser más mesurada. Pero cuando llegue diciembre, habrá una probabilidad muy, muy alta de que para entonces haya tres recortes. Por lo tanto, las probabilidades de que haya una política de tipos más blanda son muy, muy altas.
El gran interrogante para los mercados será, en realidad, el año 2025, qué hará la Reserva Federal el año que viene. Y aquí es donde hay mucha confusión en la forma en que la gente piensa sobre los mercados financieros: piensan: “Bueno, las tasas más altas son malas y las tasas más bajas son buenas”. Pero la mayoría de las veces, cuando la Reserva Federal comienza a recortar las tasas, a los mercados no les gusta. Y uno dice: “Bueno, ¿por qué a la Reserva Federal no le gustarían tasas más bajas?”. Bueno, seguro que sí. Pero el motivo por el que se están recortando las tasas es el problema. Hay algo que ver con la debilidad económica, tal vez como lo que vimos en el informe de empleo del viernes, por ejemplo. Y entonces, si la Reserva Federal está recortando las tasas y tratando de ponerse al día con una economía más débil, eso podría estar pesando sobre las ganancias corporativas, y al mercado no le gustaría eso.
Todo esto para decir a los oyentes que la Reserva Federal va a recortar las tasas a finales de año y que las recortará el año que viene. La pregunta será si están tratando de ponerse al día o si están razonablemente por delante de la curva, y los oyentes no saben la respuesta a eso. Yo no sé la respuesta a eso. ¿Y saben quién más no sabe la respuesta a eso? La Reserva Federal.
MAST: David, vamos a escribir un artículo en dos partes para definir los términos. Hace poco escribiste en WORLD Opinions sobre la economía paralela y los argumentos a favor y en contra. ¿Podrías definir primero qué es una economía paralela y luego explicarnos qué piensas sobre si es una buena idea implementarla?
BAHNSEN: Bueno, creo que definir una economía paralela es parte de mi crítica, ya que no creo que exista realmente. Pero a lo que se refieren quienes usan el término es a alguna versión de una economía sustitutiva, una economía insular, donde un grupo en particular decidiría que quiere, en la medida de lo posible, tratar de limitar la actividad económica a las personas de su, ya sabes, tipo de nicho. En el contexto del que estamos hablando, en los últimos años, los cristianos que intentan tener una economía paralela en la que solo realizan transacciones con otros cristianos o los conservadores que intentan realizar transacciones solo con conservadores, mantenerse alejados de todo lo que es progresista, o de la cultura de la cancelación, o algunos de los diversos temas culturales candentes que surgieron en 2020, por ejemplo, ha habido otros ejemplos de versiones de economía paralela en el pasado que no involucraban un nicho de fe o un nicho cultural político.
Por ejemplo, ciertas comunidades afroamericanas han hablado de intentar crear una economía paralela para apoyar a otros negocios propiedad de negros, cosas así. Eso es lo que uno quiere decir con el término. Pero, de nuevo, mi crítica proviene del hecho de que no sólo es algo que no creo que sea necesario o aconsejable, sino que no es posible, y ni siquiera es remotamente posible. No es como si pudiéramos hacer el 95% de nuestras transacciones sólo con otros creyentes. Y así podríamos estar comprando sólo café cristiano, pollo cristiano y huevos cristianos y estaríamos libres de, ya sabes, apoyar a los no cristianos en el comercio, porque en la interconexión de nuestra economía moderna, nuestra cadena de suministro, deberíamos estar muy agradecidos de que Jesús nos dijera que estuviéramos en el mundo, pero no fuéramos de él, porque estar en el mundo necesariamente implica tantos millones de formas en las que nuestra actividad económica está en contacto con otros, y las transacciones que estamos haciendo o en contacto, las transacciones que otros están haciendo, simplemente no podrían ser paralelizadas.
Y entonces, el punto que planteé en el artículo para el mundo es que esta es la realidad de la economía, y es algo bueno que Dios, por Su gracia, nos haya otorgado a partir de la caída, del Jardín del Edén, en este concepto del pecado original, creo que hay una antítesis entre los que son del Señor y los que no lo son. Y sin embargo, Dios, para preservarnos, para ayudarnos a prosperar, permitió que incluso los que no son del Señor, puedan hacer buenas cirugías cardíacas, puedan preparar una buena cena, puedan crear e innovar como parte de la creación de Dios, como parte de la humanidad de Dios, contribuyendo a la economía. Y entonces, hay un sentido en el que esta noción de gracia común es tan importante, y no creo que debamos temerle. No creo que debamos huir de ella. Y eso es lo que quiero decir en términos de la economía paralela: no solo no existe realmente, sino que no necesita existir.
MAST: Bien, David Bahnsen es fundador, socio gerente y director de inversiones del Grupo Bahnsen. Puedes consultar el último libro de David, Tiempo completo: el trabajo y el sentido de la vida en fulltimebook.com ¡Que tengas una gran semana, David!
BAHNSEN: Muchas gracias. Es un placer estar contigo.
