Mary Reichard, anfitriona: Veniendo a continuación en El mundo y todo en él: The Monday MoneyBeat.
Eicher: Tiempo ahora para hablar de negocios, mercados y la economía con el analista y asesor financiero David Bahnsen. David encabeza la firma de gestión de patrimonio The Bahnsen Group. Él está aquí ahora. David, buenos días.
David Bahnsen: Buenos días, Nick, es bueno estar contigo.
Eicher: Muy bien, sé que prefiere no buscar un solo mes de números de empleo … que un promedio móvil de tres meses es la mejor cifra. Sin embargo, es curioso que los 151 mil empleos se agregaran en febrero … según la cifra que obtuvimos el viernes … ese número es exactamente el promedio de los últimos tres meses. Pero la razón por la que menciono a este aislado es por el giro de la administración en el informe, señalando la pérdida de empleos del gobierno … alrededor de 10 mil empleos perdidos … como un paso positivo. ¿Crees que está fuera de lugar? ¿Qué crees que nos dice este informe sobre la salud real del mercado laboral?
Bahnsen: Sí, quiero decir, creo que creo que fue un informe de empleos bastante aburrido. Diez mil no son muchos. Cuando hablan de “Oh, bueno, bien, nos estamos deshaciendo de algunos de estos trabajos del gobierno”, quiero decir, en primer lugar, habrá mucho más de 10,000 que tendrán que ir al final. Pero sea cual sea el número, no pueden asumir que todos serán reemplazados en el sector privado. No estoy seguro de que el enfoque correcto sea apoyar cualquier pérdida de empleo.
Es más obtener el tamaño correcto del gobierno y eso es diferente. Creo que contratas a cuál es tu necesidad. Así que hay una especie de inversión de la conversación.
El número esperado fue de 160,000 en total. Llegó a un cincuenta, así que era un poco ligero. Y luego, en la medida en que los trabajos del gobierno cayeron y la administración quiere celebrar eso, debemos recordar que el 25% del crecimiento del empleo el año pasado fue en el sector gubernamental adyacente gubernamental, por lo que muchas de estas cosas se están aliviando de los excesos del año pasado.
Hay muchos matices. Estoy más concentrado, como saben, en las afirmaciones semanales de desempleo. Obtendremos una tercera semana la próxima semana para darme un promedio basado en ese primer número que había llegado hace un par de semanas que fue notablemente más alto.
¿Creo que estamos potencialmente en signos tempranos de un poco de debilidad en el mercado laboral? Lo hago, pero es un poco prematuro llegar a la conclusión, aunque ciertamente hay una pequeña evidencia preliminar de ello.
Eicher: El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, habló con el Club Económico de Nueva York y luego se sentó para una entrevista con CNBC al día siguiente. Bessent describió que la economía necesitaba una “desintoxicación” del gasto del gobierno, lo que implica dolor a corto plazo para una ganancia a largo plazo. Aquí está ese clip de CNBC Squawk Box.
Bessent: El mercado y la economía se han enganchado. Nos hemos vuelto adictos a este gasto gubernamental, y habrá un período de desintoxicación. Veremos si hay dolor, lo que estamos tratando de hacer, ayer hablé de ello en el Club Económico de Nueva York, habrá un ajuste natural a medida que nos alejemos del gasto público al gasto privado.
¿Ves este mensaje como un análisis económico honesto o más de giro político, y cuán realista es esta estrategia de desintoxicación?
Bahnsen: Sí, creo que mi interpretación de eso fue esta: si vas a hacer aranceles para el proteccionismo y otras interferencias del sector privado que perjudica la economía, sería bueno tratar de tee con anticipación que quieres culpar a la reducción del tamaño del gobierno. Entonces, pensé que había un pequeño giro preventivo potencialmente allí.
No creo que los mercados necesariamente se enamoren de eso, obviamente. Sin embargo, hay un sentido en el que es cierto que siempre habría una desintoxicación para tener que depender de una dependencia de los pagos de transferencia gubernamental. Y creo que el Secretario Bessent es una persona muy inteligente.
Pero no puede culpar por completo a los pagos de transferencia que estaban en juego aquí cuando la mayoría de ellos comenzó en la última parte del primer mandato del presidente Trump de Covid. Cuando hablamos de que la economía depende del gasto gubernamental, no creo que nadie crea que el crecimiento, el crecimiento económico real y la productividad provienen de estos diversos proyectos que estamos tratando de eliminar el gobierno en este momento. Si tuviéramos que cortarlos, dañará un poco la economía, pero luego pasamos por la desintoxicación y luego estamos mejor.
Las cosas de las que tenemos que destetar son varios pagos de transferencia que comenzaron en el momento covid, y aún no ha habido una continuación de algunos de ellos.
El secretario Bessent tiene un dominio tan fuerte de los mercados financieros, pero tiene un trabajo muy, muy difícil, Nick, porque tiene que apaciguar a su jefe, tiene que apaciguar a los mercados, y tiene que tratar de impulsar una solución política a varias cosas diferentes, algunas de las cuales estoy muy convencido de que está trabajando y tiene un plan bastante inteligente detrás. Pero el mensaje en el camino es muy difícil de tomar en serio porque tienen que navegar todas estas cosas a la vez.
Eicher: David, en los mercados … todos los índices principales cayeron en un rango de 1.5% a 2.3% en la semana … El S&P 500 y el Nasdaq cayeron por tercera semana consecutiva.
Lo que habíamos visto hasta este punto es que los mercados se desvían de un lado a otro en función de dónde estaba el presidente en los aranceles … caída en anuncios de tarifas, pero luego se recuperan cada vez que se cancelaron o caminaban los aranceles. Estilo de Karate Style, tipo de cera, encera.
Bahnsen: Entonces, por un lado, existen los problemas arancelarios, que son encerados, dependiendo, ya sabes, se les dice cosas diferentes todo el tiempo. Esto fue para mí, notable esta semana la semana pasada que por primera vez tuviste otra inversión de grandes amenazas arancelarias que regresaron nuevamente, solo que esta vez los mercados no se recuperaron de la caminata de regreso que continuaron vendiendo.
Mi argumento aquí era que los mercados ahora no responden a: “¿Habrá o no aranceles?” Está muy claro cualquier tarifa que obtengamos se acumulará con excepciones, talas, exenciones, favores y todo este tipo de cosas, muchas de las razones que, como saben, me opongo a la política.
Pero a lo que los mercados están respondiendo en mi opinión es lo que, independientemente de lo que sucede e independientemente de lo que no suceda, terminará afectando el crecimiento económico real. Entonces, lo que intenté hacer en Dividend Café es mostrar cómo el mercado de bonos está mostrando esto, que esencialmente los rendimientos de los bonos han disminuido mucho, pero las expectativas de inflación no han sido un gran impulsor. Así que muchos de los defensores de las tarifas dicen: “Mira, las exportaciones de inflación no han recibido la amenaza de los aranceles”. De hecho, los rendimientos de los bonos están disminuyendo, y mi punto es que sí, están disminuyendo por completo porque las expectativas de crecimiento real han disminuido en la mitad de un punto porcentual por año durante los próximos 10 años.
Entonces, eso es lo que creo que los mercados están respondiendo es la posibilidad, después de la inflación, de una expectativa de crecimiento mucho menor que en el punto de la inauguración. Entonces, tuvimos un buen ascenso y las expectativas de las elecciones a la inauguración desde entonces, se le da todo eso de vuelta y algo más. Creo que es parcialmente un poco preocupante sobre dónde vamos con política fiscal, recortes de impuestos, extensiones de impuestos. Creo que los mercados son un poco inciertos sobre ese proceso y, sin duda, los problemas inminentes en torno a las tarifas.
Eicher: El viernes fue la cumbre de Bitcoin en la Casa Blanca … con los principales entusiastas de la criptomonedas y la tecnología … y presidida por los sacos cripto-czar David de la Casa Blanca. El presidente estaba allí y tenía esto que decir.
Trump: El año pasado, prometí hacer de Estados Unidos la superpotencia de bitcoin del mundo y la capital criptográfica del planeta y estamos tomando medidas históricas para cumplir esa promesa, como saben, alrededor de la mesa. Ayer firmé una orden ejecutiva creando oficialmente nuestra reserva estratégica de bitcoin, y este será un fuerte virtual Knox para que el oro digital se aloje dentro del Tesoro de los Estados Unidos. Eso es una gran cosa, Scott (Bessent). El gobierno federal ya se encuentra entre los mayores titulares de Bitcoin, como saben.
Por cierto, la referencia a Scott … fue al Secretario del Tesoro que escuchamos hace solo un minuto … Scott Bessent. Pero David, ¿qué debemos tomar de los movimientos de la administración en Bitcoin, y lo ves como un cambio?
Bahnsen: Sí, es interesante. Bitcoin estaba en 86,000 unos días después de las elecciones, y mientras estamos sentados aquí hablando, ahora son 86,000. Pero sospecho fuertemente cuando la gente escucha, podría ser mucho más alto, mucho más bajo porque solo ha explotado en volatilidad.
Todo muestra la locura de creer que se supone que la regulación alrededor de los intercambios afecta el precio subyacente. Y esa fue la gran comida para llevar de esa cumbre la semana pasada.
Es una inversión muy sociológica y está bien. Simplemente no es una inversión económica. Y así, ya sabes, a veces la sociología detrás de esto va a generar un precio más alto y, con suerte, la gente haga lo que se supone que debes hacer en esa situación.
Muchas veces lo conduce más bajo, pero cada cosa que he dicho durante la última década sobre bitcoin y criptomoneda, creo que continúa desarrollando exactamente como se describe y lo mantengo.
Me divertí por completo por David Sacks, capitalista de riesgo billonario, pesado entusiasta de la criptografía, miembro del Consejo Asesor de AI y Cryptomonedas de Trump, haga el comentario de que la criptografía no debería confiar en que el gobierno lo compre. Sin embargo, escuchas todas las veces de la gente de Bitcoin: “Bueno, van a hacer una gran reserva estratégica y eso va a elevar el precio”.
Todo lo que he escuchado durante los últimos años es que se supone que es una inversión antigubernamental, y ahora me dicen que su gobierno se sumará al valor. Así que me cuesta mantenerlo recto y esa fue algunos de los mensajes mixtos en la cumbre a los que te refieres hace unos días.
Eicher: David Bahnsen, fundador, socio gerente y director de inversiones del Grupo Bahnsen. David escribe en dividendcafe.com y regularmente para opiniones mundiales. David, gracias! ¡Que tengas una gran semana!
Muchas gracias, genial estar contigo.
